澤稷小編今天為同學(xué)們帶來(lái)的是CFA®考試中的有效性指令講解，如果有同學(xué)先在正在進(jìn)行這門(mén)科目的備考不妨一起來(lái)看看我們澤稷老師是怎么講解的，說(shuō)不定能夠讓你有更深刻的理解，對(duì)你的備考也會(huì)有很大的幫助。

       有效性指令說(shuō)明一個(gè)指令何時(shí)可以被執(zhí)行。最常見(jiàn)的有效性指令是當(dāng)日指令(day order)。當(dāng)日指令在發(fā)送的當(dāng)天有效。如果在當(dāng)天交易結(jié)束時(shí)它未被執(zhí)行，則自動(dòng)失效。

       未撤銷(xiāo)前有效指令(good-till-cancelled orders，GTC)就是一種有效性指令。在實(shí)際中，大多數(shù)經(jīng)紀(jì)人會(huì)限制能夠執(zhí)行指令的時(shí)間，以確保他們不會(huì)執(zhí)行客戶(hù)遺忘的指令。這樣的經(jīng)紀(jì)人可能會(huì)將未撤銷(xiāo)前有效指令的有效期限定為幾個(gè)月。

       立即全數(shù)執(zhí)行或取消委托指令(immediate or cancel orders，IOC)僅在經(jīng)紀(jì)人或者交易所收到指令的時(shí)刻有效。如果它們不能被全部或者部分執(zhí)行，就會(huì)被立即取消。在一些市場(chǎng)中，這些指令也被稱(chēng)為執(zhí)行或取消(fill or kill)指令。當(dāng)尋找隱藏的流動(dòng)性時(shí)，電子算法交易系統(tǒng)常常在它們執(zhí)行的指令中收到成千上萬(wàn)的立即全數(shù)執(zhí)行或取消委托指令。

       收盤(pán)(good-on-close)指令只有在交易結(jié)束時(shí)才能被執(zhí)行。這些指令一般是市價(jià)指令，所以交易者也稱(chēng)它們?yōu)槭袃r(jià)收盤(pán)指令。當(dāng)交易者希望以與當(dāng)日公布的收盤(pán)價(jià)相同的價(jià)格交易時(shí)，他們常常采用市價(jià)收盤(pán)指令。共同基金常常喜歡以這個(gè)價(jià)格交易，因?yàn)樗鼈円允毡P(pán)價(jià)計(jì)算投資組合的價(jià)值。許多交易者也使用開(kāi)盤(pán)(good-on-open)指令。

       止損指令

       停止交易指令(stop order)是交易者規(guī)定的一個(gè)停止交易的價(jià)格條件。只有當(dāng)停止交易的價(jià)格條件滿(mǎn)足時(shí)，指令才能執(zhí)行。對(duì)于停止交易賣(mài)出指令而言，只有出現(xiàn)等于或者低于停止交易價(jià)格的交易時(shí)，停止交易價(jià)格條件才會(huì)被執(zhí)行。在這個(gè)交易之后，價(jià)格條件被滿(mǎn)足，這個(gè)指令就可以根據(jù)其他的附屬指令有效執(zhí)行。如果市場(chǎng)價(jià)格隨后在指令執(zhí)行前上升到停止交易賣(mài)出價(jià)格以上，這個(gè)指令仍然是有效的。相似地，停止交易買(mǎi)入指令只有在價(jià)格上升超過(guò)到規(guī)定的停止交易價(jià)格時(shí)才是有效的。>>CFA®考試資料免費(fèi)領(lǐng)取 

       交易者常常稱(chēng)停止交易指令為止損指令(stop-loss orders)，這是因?yàn)樵S多交易者希望利用它們防止自己建立的倉(cāng)位產(chǎn)生損失。例如，一個(gè)以40買(mǎi)入股票的投資者也許在股票價(jià)格下跌到30以下時(shí)就想賣(mài)出股票。在這種情況下，交易者可以發(fā)送一個(gè)“未撤銷(xiāo)前有效、止損價(jià)格為30、市價(jià)賣(mài)出”指令。如果股票價(jià)格下跌到30或以下，市價(jià)賣(mài)出指令生效，指令應(yīng)該以市場(chǎng)中能夠獲得的最優(yōu)價(jià)格立即執(zhí)行。當(dāng)市場(chǎng)下跌很快時(shí)，股票價(jià)格可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于30。這樣，止損指令無(wú)法保證在停止價(jià)格進(jìn)行止損。如果潛在的賣(mài)者擔(dān)心以很低的價(jià)格交易，他們可以采用限價(jià)止損指令而不是市價(jià)止損指令。在這個(gè)例子中，如果交易者不愿意以低于25的價(jià)格賣(mài)出，那么他需要發(fā)送一個(gè)“未撤銷(xiāo)前有效、止損價(jià)格為30、限價(jià)25賣(mài)出”指令。

       如果一個(gè)交易商希望確保他能以30的價(jià)格賣(mài)出，他可以購(gòu)買(mǎi)一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為30的看跌期權(quán)。這個(gè)期權(quán)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格包含了確保交易者購(gòu)買(mǎi)的一個(gè)溢價(jià)。期權(quán)合約可以看作一個(gè)以執(zhí)行價(jià)格擔(dān)保執(zhí)行的限價(jià)指令。交易者可以簡(jiǎn)單地運(yùn)用一個(gè)止損買(mǎi)入指令或者看漲期權(quán)來(lái)限制空頭頭寸的損失。

       如果投資組合經(jīng)理認(rèn)為某證券被低估但又不愿意在沒(méi)有市場(chǎng)確認(rèn)的情況下交易，他可以使用止損買(mǎi)入指令。例如，假設(shè)一只股票現(xiàn)在正以50元人民幣的價(jià)格交易，但一位經(jīng)理認(rèn)為它應(yīng)該價(jià)值100元。進(jìn)一步地說(shuō)，這個(gè)經(jīng)理認(rèn)為當(dāng)其他交易者愿意以高于65元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該股票的時(shí)候，它很可能價(jià)值100元。為了最好地利用這個(gè)信息，這個(gè)經(jīng)理將考慮發(fā)送一個(gè)“未撤銷(xiāo)前有效、止損價(jià)格為65元、限價(jià)100元買(mǎi)入”的指令。注意，如果這個(gè)經(jīng)理在做交易決定時(shí)過(guò)分依賴(lài)市場(chǎng)，他會(huì)違反《特許金融分析師職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)V.A.2》，該指導(dǎo)要求所有的投資活動(dòng)必須有一個(gè)基于恰當(dāng)研究和調(diào)查的合理充分的基準(zhǔn)。

       由于止損賣(mài)出指令在價(jià)格下降時(shí)有效、止損買(mǎi)入指令在價(jià)格上升時(shí)有效，運(yùn)用止損指令的交易者會(huì)制造市場(chǎng)動(dòng)量，因?yàn)樗麄兊馁u(mài)出指令會(huì)進(jìn)一步推低價(jià)格而買(mǎi)入指令會(huì)進(jìn)一步推高價(jià)格。這樣一來(lái)，止損指令的執(zhí)行價(jià)格常常非常不理想。

       以上就是本次澤稷小編為同學(xué)們帶來(lái)的全部信息了，大家如果對(duì)于我們的CFA®考試還有什么疑問(wèn)的話(huà)可以通過(guò)我們澤稷網(wǎng)校的官網(wǎng)進(jìn)行查詢(xún)哦，澤稷小編也會(huì)經(jīng)常為大家?guī)?lái)一些新的考試內(nèi)容講解！

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