12月5日，今年的CFA一級(jí)考試終于落下了帷幕。作為金融頂尖證書(shū)的考試，CFA協(xié)會(huì)在全球設(shè)立考點(diǎn)。同一時(shí)間、全球考點(diǎn)，為時(shí)整整6個(gè)小時(shí)的特許金融分析師候選人在全球各地參與了這場(chǎng)金融考核。

那么2016CFA二級(jí)考試即將來(lái)襲，你真的準(zhǔn)備好了么？

一、復(fù)習(xí)提綱

CFA二級(jí)考試中財(cái)務(wù)是難點(diǎn)，麻煩的是估值，股票、債券、衍生工具等，繁瑣又重要。

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ETHIC            

道德試題和一級(jí)很像（不過(guò)，終于不再是一票否決的priority了），只是變成了CASE形式于是更難更八卦一些，所以對(duì)于通過(guò)一級(jí)的二級(jí)考生來(lái)說(shuō)，還是非常簡(jiǎn)單的，還有GIP不考。

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QUANT            

數(shù)學(xué)依舊是十分簡(jiǎn)單而且容易拿分的科目，雖然有了不少統(tǒng)計(jì)，但基本就是在整Regression而已（三級(jí)類(lèi)似），弄明白那一堆東西以后還是很簡(jiǎn)單的。數(shù)量分析要明白了解基本概念，要真正明白計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的實(shí)際意義。

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FRA            

FSA集中在合并報(bào)表、并購(gòu)、不同幣種報(bào)表和PENSION FUND這幾個(gè)大知識(shí)點(diǎn)上，這是二級(jí)考試的重點(diǎn)，另外還有一些有關(guān)財(cái)務(wù)作假的東西。財(cái)務(wù)報(bào)表分析部分的趨勢(shì)與國(guó)內(nèi)的CPA考試不同，是不往刁鉆和繁難發(fā)展的。

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CORPORATE FINANCE            

是拿分的好科目，和一級(jí)類(lèi)似。

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PORTFOLIO            

投資組合管理部分題目出得有點(diǎn)偏，其實(shí)只要仔細(xì)學(xué)過(guò)一本投資學(xué)教材，思考過(guò)怎么做asset allocation這些問(wèn)題，這些題目還是簡(jiǎn)單的，因?yàn)槎际菢I(yè)界經(jīng)常在討論的topic。我們講的投資學(xué)，其實(shí)總是偏重于前面的資產(chǎn)組合理論，更高一級(jí)的則是講黃奇輔的數(shù)學(xué)推導(dǎo)，總是忽略了投資學(xué)教材最好的組合管理這一塊，其實(shí)這是最適用的一部分。

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EQUITY INVESTMENT            

主要是若干種估值方法——是重點(diǎn)中的重點(diǎn)、也很復(fù)雜。不光是為了考試，也是為了你將來(lái)的工作，你必須要把這些方法玩的很熟練、并且清楚它們每一種的適用范圍和弱點(diǎn)所在。equity這一部分會(huì)更多的涉及怎么投資選股、行業(yè)以及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析，基本定價(jià)理論要熟，但是股權(quán)投資分析的框架更需要建立起來(lái)。這部分的內(nèi)容，學(xué)員們可以反復(fù)看一看澤稷網(wǎng)校CFA二級(jí)網(wǎng)校上的課程，老師講的十分細(xì)致。

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FI

考的比較多的反而是相對(duì)簡(jiǎn)單的Fixed Income，其實(shí)FI是很難的，但因?yàn)榭荚嚥豢赡茏屇愣▋r(jià)，于是就基本只能考考簡(jiǎn)單的計(jì)算和理論概念的解釋?zhuān)^對(duì)是拿分大項(xiàng)（BTW，III級(jí)里面也是哦）。固定收益和衍生品這兩塊將會(huì)更注重對(duì)產(chǎn)品本身特點(diǎn)的考察，因?yàn)楫吘共皇荈RM，產(chǎn)品本身的現(xiàn)金流特征要比定價(jià)在CFA中更得到倚重，很多考生認(rèn)為出產(chǎn)品是考得細(xì)，其實(shí)CFA不是數(shù)量分析背景的專(zhuān)業(yè)人員，對(duì)產(chǎn)品的熟悉是第一要?jiǎng)?wù)。

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DERIVATIVES            

Derivatives在二級(jí)里面難了無(wú)數(shù)，比如FRA,SWAP,SWAPTION,CAP之類(lèi)的IRO會(huì)讓初次接觸的人感到極其面目可憎……不過(guò)考的時(shí)候倒不會(huì)特別難，分值也相當(dāng)有限，很容易讓人覺(jué)得投入產(chǎn)出比過(guò)低……更加過(guò)分的還有MBS和ABS，又難又多，讓人望而生畏，結(jié)果就考那么幾分……這兩塊，學(xué)的時(shí)候會(huì)很絕望，沒(méi)關(guān)系，考的時(shí)候不會(huì)考很多，如果你有時(shí)間可以多下功夫啃一啃，如果時(shí)間不夠了，大可一筆帶過(guò)，不必要非得吊死在一棵歪脖樹(shù)上；而工作的時(shí)候、如果單純是CFA的COVERAGE，也不會(huì)讓你做這方面的工作。

二、難點(diǎn)分析

首先，CFA二級(jí)考題的英文背景介紹往往長(zhǎng)篇大論，乍一看沒(méi)有重點(diǎn)可言。實(shí)際上，教材中還特意提到了答題技巧，就是首先看題干和選項(xiàng)再回到原文中尋找答案，如同上學(xué)時(shí)做英文的閱讀理解題一樣。這樣做的好處在于，大部分的文章不必通讀即可找到答案，大量節(jié)省了寶貴的考試時(shí)間。只要找對(duì)了做題的方法，這方面是可以順利通過(guò)的。

其次，CFA二級(jí)考試雖然難度上不算最高的，但對(duì)于非財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)或者沒(méi)有學(xué)過(guò)會(huì)計(jì)的考生來(lái)說(shuō)，F(xiàn)SA這部分難度較大。這部分沒(méi)有什么捷徑好走，curriculum的部分內(nèi)容由淺入深，深入淺出地講解了會(huì)計(jì)工作的主要框架。書(shū)中舉的例子便于理解，建議多看幾遍，多做幾道澤稷網(wǎng)校老師給發(fā)的課后習(xí)題。復(fù)習(xí)的時(shí)候，一定要至少能夠使用BalanceSheet和Income Statement推導(dǎo)出Cash Flow Statement， PE的推導(dǎo)也是重點(diǎn)。

另外，F(xiàn)ixedIncome和衍生工具是很多非金融專(zhuān)業(yè)考生的難點(diǎn)，這部分內(nèi)容在CFA的教材中進(jìn)行了詳盡的介紹，如果時(shí)間充裕的話可以通讀。Equity部分是二級(jí)的核心內(nèi)容，知識(shí)系統(tǒng)比較龐大，這從那本厚厚的教材就能看出來(lái)。但是出題普遍難度不高，本著抓大放小的原則，不應(yīng)過(guò)多失分。

總的來(lái)說(shuō)，CFA二級(jí)的內(nèi)容較一級(jí)在深度和廣度上都有提高，難度雖然提高，不過(guò)國(guó)內(nèi)的通過(guò)率應(yīng)該略高于平均45%的水平。就近幾年的CFA考試來(lái)看，notes的內(nèi)容在深度上有所欠缺，CFAI出題指哪打哪，而且毫不忌諱對(duì)同一個(gè)知識(shí)點(diǎn)的重復(fù)考核。因此對(duì)于非牛人來(lái)說(shuō)，200小時(shí)以上的復(fù)習(xí)時(shí)間非常必要。感覺(jué)二級(jí)的金融知識(shí)分類(lèi)比較科學(xué)，很有助于系統(tǒng)梳理一下金融知識(shí)，準(zhǔn)備考試并不浪費(fèi)時(shí)間。

三、考試題型及要訣

二級(jí)上午，下午各十個(gè)案例題目，全是選擇題，偏重各種金融證券的估值與定價(jià)，大部分是計(jì)算題目，中國(guó)人強(qiáng)項(xiàng)。重點(diǎn)是財(cái)務(wù)報(bào)表分析，股票分析，固定收益分析，衍生證券分析?？匆曨l，定計(jì)劃，在二級(jí)中強(qiáng)調(diào)對(duì)每塊知識(shí)點(diǎn)必須做題。一級(jí)二級(jí)全面投入復(fù)習(xí)的話，二十天左右可以搞定了，建議復(fù)習(xí)時(shí)間基準(zhǔn)是一個(gè)月。

看Schweser Study Notes，CFA二級(jí)考試可以過(guò)，但是不安全。建議notes結(jié)合eoc。會(huì)計(jì)是重點(diǎn)，爭(zhēng)取全對(duì)，因?yàn)槠鋬?nèi)容不多分?jǐn)?shù)多，性價(jià)比高。equity看書(shū)，會(huì)有很多細(xì)節(jié)考你，包括notes沒(méi)有的公式。derivative，fixed income，finance 要仔細(xì)，衍生品計(jì)算要快，建議多做題。eoc建議做完。另類(lèi)投資會(huì)考的很偏，細(xì)節(jié)要注意。道德考細(xì)節(jié)，不要認(rèn)為很偏就不看，它就考你偏的。

四、CFA考試易考點(diǎn)分享

二級(jí)主要變動(dòng)部分為道德，財(cái)務(wù)報(bào)表、企業(yè)理財(cái)、固定收益和其他類(lèi)投資部分，具體如下：

2.1.道德部分完全刪除了2014考綱中的R.3 CFA INSTITUTE SOFT DOLLAR STANDARDS 和 R. 10PRUDENCE IN PERSPECTIVE章節(jié)。參考書(shū)道德手冊(cè)從第十版更新為第十一版 。

2.2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析部分刪除了2014年考綱中的R.22 THE LESSONS WE LEARN。同時(shí)，參考書(shū)目也有發(fā)生變化，SS 6 R 19.MULTINATIONAL OPERATIONS， 2014年參考書(shū)為International Financial statement Analysis, by Thomas R. Robinson,CFA, Jan Hendrik van Greuning, CFA, Elaine Henry, CFA, AND Michael A. Broihahn,CFA; 2015年新版本改為by Timothy S. Doupnik, PHD, and ElaineHenry, CFA。SS 7 R20 EVALUATING QUALITY OF FINANCIALREPORTS，2014參考書(shū)為InternationalFinancial Statement Analysis, by Thomas R. Robinson, CFA, Jan Hendrik vanGreuning, CFA, Elaine Henry, CFA, AND Michael A. Broihahn, CFA，2015年新版本改為by Jack T. Ciesielski, Jr, CFA,Elaine Henry, CFA, and Thomas I. Selling。

2.3.企業(yè)理財(cái)部分增加1個(gè)章節(jié)R. 25CORPORATE PERFORMANCE, GOVERNANCE, AND BUSINESS ETHICS，現(xiàn)有6個(gè)章節(jié)。

2.4.其他類(lèi)投資部分完全刪除了2014年考綱中的R.43 INVESTING IN HEDGE FUNDS：A SURVEY.

2.5.固定收益部分變化最大新考綱中刪除3個(gè)章節(jié)增加2個(gè)章節(jié)（且把R. 45 CREDIT ANALYSIS MODELS由 SS14 放入到SS15），現(xiàn)共有5個(gè)章節(jié)。

新增部分為：R. 43 THE ARBITRAGE-FREE VALUATION FRAMEWORK 和R. 46 INTRODUCTION TO ASSET-BACKED SECURITIES。

刪除部分為：原考綱中的R. 48 MORTGAGE-BACKED SECTOR OF THE BOND MARKET ，R. 49 ASSET-BACKED SECTOR OF THE BOND MARKET和R. 50 VALUING MORTGAGE-BACKED AND ASSET-BACKED SECURITIES。

固定收益現(xiàn)有的5個(gè)章節(jié)是：R42 The Term Structure and InterestRate Dynamics，R43 The Arbitrage-Free ValuationFramework，R44 Valuation and Analysis: Bonds with EmbeddedOptions，R45 Credit Analysis Models，R46 Introduction to Asset-Backed Securities。

固定收益的參考書(shū)目也發(fā)生了變化，SS14 R42. THE TERM STRUCTURE AND INTEREST RATE DYNAMICS，2014年參考書(shū)為Fixed Income Analysis for theChartered Financial Analyst Program, Second Edition, by Frank J. Fabozzi,CFA,2015年新版本改為by Thomas S.Y. Ho, Sang Bin Lee, andStephen E. Wilcox, CFA。SS14 R44. VALUATION ANDANALYSIS: BONDS WITH EMBEDDED OPTIONS，2014參考書(shū)為Fixed Income Analysis for the Chartered Financial Analyst Program,Second Edition, by Frank J. Fabozzi, CFA, 2015年新版改為byLeslie Abreo, Ioannis Georgiou, CFA, and Andrew Kalotay.

2.6.增加部分

企業(yè)理財(cái)

R.  25 CORPORATE PERFORMANCE, GOVERNANCE, AND BUSINESS ETHICS

固定收益

R.  43 THE ARBITRAGE-FREE VALUATION FRAMEWORK

R.  46 INTRODUCTION TO ASSET-BACKED SECURITIES

五、CFA考試高分秘訣

澤稷財(cái)經(jīng)的一位學(xué)員，分享了他的成功通過(guò)cfa二級(jí)的經(jīng)驗(yàn)。

CFA 二級(jí)一共測(cè)試10個(gè)topic，我當(dāng)時(shí)收到5本超級(jí)厚的書(shū)之后，就開(kāi)始安排計(jì)劃。

除了道德之外，其實(shí)可以分為兩類(lèi)，一類(lèi)是基礎(chǔ)知識(shí)，比如數(shù)學(xué)，F(xiàn)inancial Reporting, Economics；另一類(lèi)是應(yīng)用，比如Portfolio Mgmt, Equity Investment等等。因?yàn)閿?shù)學(xué)最需要理解，我就先從他下手。

結(jié)果看數(shù)學(xué)的時(shí)候我發(fā)現(xiàn)真的看不懂，二級(jí)的數(shù)學(xué)比一級(jí)難很多。有時(shí)候以為自己看懂了，一在澤稷網(wǎng)校的CFA題庫(kù)還是什么都不會(huì)，所以我實(shí)在沒(méi)什么好說(shuō)的。我最后數(shù)學(xué)部分得分是小于50%的。所以，如果你的數(shù)學(xué)和我一樣差，不用擔(dān)心，只要其他的分?jǐn)?shù)高就可以了。（數(shù)學(xué)只占總分的5%）至于道德部分，我的得分也不高，整體來(lái)說(shuō)考試的時(shí)候不會(huì)考1級(jí)考過(guò)的內(nèi)容，但二級(jí)內(nèi)容也不多，多看幾遍問(wèn)題不大。

CFA二級(jí)的重點(diǎn)就是Equity Investment和Financial Reporting了！兩部分各占20%，而我最后這兩部分得分都是超過(guò)70%的，對(duì)通過(guò)起了重要的作用。Financial reporting剛開(kāi)始看的時(shí)候也是云里霧里的，后來(lái)就看澤稷網(wǎng)校的CFA網(wǎng)課直到考試前一個(gè)月，才把知識(shí)真正梳理起來(lái)。梳理知識(shí)我認(rèn)為比較好的方法就是拿著那兩張Quick Sheet，從頭到尾看一遍，是不是有一種了然于胸的感覺(jué)。

比如All current和temporal的比較，不同跨公司投資方法的對(duì)比，IFRS和GAAP的不同之處，如何對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表作調(diào)整以反映真實(shí)情況。至于Equity Investment，你一定會(huì)看的很暈，因?yàn)槟惆l(fā)現(xiàn)這里的知識(shí)似曾相識(shí)但又不完全一樣。這個(gè)問(wèn)題困擾了我很久，直到考試前兩周，我才把全部五本書(shū)里各種Model整理對(duì)比了一遍，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，各種知識(shí)都是融會(huì)貫通的，往往在Equity Investment里的公式A就是另一個(gè)章節(jié)的公式B。當(dāng)然，為了搞清楚這些，我寫(xiě)了大約20張手稿，每張都密密麻麻。至于剩下的知識(shí)，都是建立在貼現(xiàn)模型的基礎(chǔ)上，只是多了很多裝飾。一定要前后結(jié)合來(lái)看，這樣非常有利于記住多如牛毛的公式。

分享：考試前把買(mǎi)的Schwarz模考題做了一遍復(fù)習(xí)了兩遍，如果大家和我一樣不是天賦異稟，那就用題海戰(zhàn)術(shù)吧。江湖傳聞他用前1%考生分?jǐn)?shù)的70%作為cut-off，我們不指望成為那1%，但求能夠達(dá)到他們的70%。換句話說(shuō)，你能做對(duì)70%的題就一定沒(méi)問(wèn)題。有這么一句話“法乎上者得其中，法乎中者得其下”。如果你想碰運(yùn)氣，那么大可以考前突擊一下，但如你要保證過(guò)關(guān)，那就牢記這句話吧。我是邊工作邊準(zhǔn)備考試，比在學(xué)校考一級(jí)的時(shí)候累很多。經(jīng)常是晚上下班吃了飯回家就九點(diǎn)鐘了，然后沖個(gè)澡開(kāi)始看書(shū)看到十一點(diǎn)半，然后躺在床上就睡著了。第二天早上七點(diǎn)起來(lái)又要擠一個(gè)小時(shí)的公交車(chē)去上班。關(guān)于吃苦我是這么認(rèn)為的，如果能堅(jiān)持過(guò)這一關(guān)，那么將來(lái)再苦都不怕。